券商Auriga发表报告看好分众股价上升 2010/04/22 下午 13:07:39

网易科技讯 4月22日消息，据国外媒体报道，今天美国券商Auriga发表报告称今后分众的经营业绩将持续看好，并重新赢得华尔街投资者的信任，因而给予分众传媒“买入”评级，并将目标股价设定为23美元。

以下为报告的主要内容：

经过两年时间的重组，分众传媒财务状况已有所改善，而且重新专注于其核心业务，我们相信今后分众的经营业绩将持续看好，并重新赢得华尔街投资者的信任。因此，我们相信分众传媒的市盈率至少能回复到过去的常态水平，或者与其同类公司持平。除非分众进行某种严重影响公司价值的业务行为，分众在户外视频广告市场的垄断地位足以确保其定价能力和长期增长。因此我们给予分众传媒“买入”评级，并将目标股价设定为23美元。

分众传媒的股价是分析师平均预期今年每股收益的22.3倍，这一市盈率明显低于分众过去平均的25.1倍市盈率，也低于其同类公司25.3倍的市盈率。这主要是因为分众过去进行了数次错误的收购，导致业绩未达预期，这也是分众失去投资者信任的主要原因。不过，经过两年时间的重组，我们相信分众管理层能够很好地执行其经营战略。我们预期分众2010年非美国通用会计准则每股收益将达0.93美元，高于华尔街分析师平均预期的0.79美元。我们预期分众管理层的可靠执行能力将提升其市盈率。

通过重组，分众传媒实现了以下积极变化，1)低负债资产负债表和5.974亿美元的账面现金余额；2)高效率、能盈利的资产；3)各业务部门稳定的内生性增长。分众2010年的新战略是专注核心业务——增加刊挂率并在更多地区拓展网络覆盖能力。我们认为，分众有能力执行这一战略，因此能实现持续的内生性增长。我们认为分众的核心业务是长期发展的主要推动力量。

分众的广告网络是少数可以接触高端消费者的渠道之一。该公司长期专注于中、高端消费者并且在商业楼宇和住宅的广告网络中保持第一的位置，因而成为了广告商接触高端用户的一个重要选择。同时，由于库存不多，分众可以根据市场需求的增长调高其销售价格。一般情况下，该公司每年调高价格两次，每次为12%-15%，这帮助分众录得年均25%-32%的利润增长。

我们的分析认为分众公司的股价被低估。我们相信该公司至少应该以其市盈率的25倍交易。我们估计分众2010年非美国通用会计准则的每股收益为0.93美元，因而我们将该公司的目标价格定为23美元，同时认为该价格未来可能有所上升。

但是，由于分众在过去进行了过多的基于盈利能力支付计划（earn-out）的并购行为，导致该公司利润降低并且出现负净现金流，因而分众在投资者心中的可靠性降低。如果管理层未能实现其新战略和带来持续的优异表现的话，该公司股价有可能再次降低。（何文伟）

(本文来源：网易科技报道 )